Det är en tuff dag för specialföretag för förvärv, eller SPAC, som redan hade fallit i onåd efter ungefär 18 månader i rampljuset.
Senator Elizabeth Warren planerar ett lagförslag som riktar sig till SPAC-branschen, meddelade hennes kontor idag. Kallas “SPAC Accountability Act of 2022”, skulle lagförslaget utöka det juridiska ansvaret för parter som är inblandade i SPAC-transaktioner, täppa till kryphål som SPACs “länge har utnyttjat för att göra överdrivna prognoser” och låsa in längre investerare som sponsrar en affär.
Även om lagförslaget aldrig går igenom, avslutar SEC idag en 60-dagars offentlig kommentarsperiod på ett antal av sina egna föreslagna riktlinjer för SPAC, särskilt kring avslöjanden, marknadsföringsmetoder och tredjepartstillsyn.
Som TechCrunch noterade i en helg som tittade på det häpnadsväckande antalet SPAC för elfordon att flundra, förutsatt att SEC:s regler godkänns, kommer inträdesbarriären för att bli börsnoterad via en SPAC att stiga till samma nivå som företag som väljer den mer traditionella börsintroduktionsprocessen , inklusive att hålla banker som är associerade med SPAC:s ansvariga för felaktigheter relaterade till fusionen. (För att skydda sig själv har Goldman Sachs redan sagt att det inte längre fungerar med de flesta SPACs att det tog offentligt och pausade arbetet med ny SPAC-emission.)
Det är inte som om något av initiativen plötsligt kommer att stoppa SPACs i deras spår. De hade redan börjat tappa fart förra året, när SEC i mars 2021 varnade för att SPAC inte redovisade investerarincitament som kallas warranter korrekt. I själva verket, medan 247 SPAC stängdes 2020, kom de flesta av de SPAC som togs upp förra året (613!) samman under första halvåret, innan SEC gjorde det så tydligt att det planerade att göra mer på regleringsfronten.
Nu måste de många blankcheckföretagen hitta lämpliga mål på en marknad som blivit baisse, och klockan tickar. Med tanke på att företag med blankcheck vanligtvis förväntas hitta och slå sig samman med ett målföretag inom 24 månader efter det att investerare finansierat SPAC, om dessa hundratals företag inte kan slutföra sammanslagningar med kandidatföretag under första halvan av nästa år, kommer de att antingen måste avvecklas (vilket kan innebära miljontals förlorade dollar för SPAC-sponsorer) eller annars söka aktieägarnas godkännande för förlängningar.
Det är ännu värre än det låter. Med tiden mellan när en affär tillkännages till när SEC har tid att granska den tar upp till fem månader, enligt SPACInsiders grundare Kristi Marvin, kunde inte ens SPAC:er som träffar en affär i morgon be sina aktieägare att rösta om det förrän ungefär november.
Faktum är att även om lagstiftare och tillsynsmyndigheter verkar sena för partiet, kommer de utan tvekan att hålla utkik efter onaturliga handlingar eftersom SPAC-sponsorer gör allt i sin makt för att korsa mållinjen.
Redan har ett antal SPAC-sponsorer redan börjat be sina aktieägare om mer tid för att få en affär gjord, några av dem hoppas tydligen att investerare kan värma sig igen till de en gång oklara finansiella fordonen. Magnum Opus, SPAC som planerade att ta Forbes till offentligheten, lämnade in två deadline-förlängningar i år efter att ha tillkännagivit sammanslagningen i augusti förra året. Det skulle ha behövt få sina aktieägares godkännande för en förlängning ännu en gång för att hålla affären vid liv; istället, rapporterar New York Times, har Forbes precis skurat affären.
Kommer också att hända mer: SPACs som tillkännager målföretag utanför deras expertområde, och fler inlösen som lämnar SPACs med mycket mindre pengar till hands för sina fusioner.
Surf Air Mobility är ett perfekt exempel på båda. Ett nästan 11 år gammalt elflyg- och flygbolag i Los Angeles som verkar via en medlemsmodell, meddelade nyligen att det skulle bli börsnoterat via en sammanslagning med SPAC Tuscan Holdings Corporation II, som kom samman 2019.
Med tanke på att Tuscan var lite lång i tanden när SPACs går, var det tvunget att be aktieägarna att godkänna en förlängning. Det fick deras godkännande, även om många stödjare löste in sina aktier, vilket minskade storleken på den kapitalpool som Tuscan var tvungen att arbeta med. Med mindre kapital att arbeta med, ställde Surf Air i princip upp ytterligare finansiering för sig själv.
Tuscan var ursprungligen inriktad på – men inte begränsad till – ett företag inom cannabisindustrin för att förvärva, inte ett reseföretag. Det är inget juridiskt fel med det, understryker Marvin, som också konstaterar att det inte är den första SPAC som handlar långt utanför sin föredragna intressesektor.
Ändå kan det vara ytterligare en anledning att ge investerare en paus när SPAC-sponsorer behöver dem att tro.
Tänk på ett tidigare SPAC, Hunter Maritime, som kom samman 2016 med hjälp av Morgan Stanley för att förvärva en eller flera operativa verksamheter inom den internationella sjöfartsindustrin, enligt dess ursprungliga prospekt. Tre år senare förvärvade man istället en Kina-baserad förmögenhetsförvaltare och bytte namn.
Idag är det sammanslagna företaget, NCF Wealth Holdings, inte längre ett företag.